Rancangan Sunway Berhad untuk mengambil alih IJM Corporation dengan nilai RM11 bilion kini mencetuskan tanda tanya besar. Di sebalik angka yang nampak gah itu, tersirat satu struktur transaksi yang didakwa berat sebelah dan penuh dengan “permainan kertas” yang merisikokan pemegang saham kecil.
- Bayaran Tunai Hanya 10%
Walaupun tawaran bernilai RM11 bilion, Sunway sebenarnya hanya bercadang membayar RM1.1 bilion (10%) secara tunai. Bakinya dibayar melalui pertukaran saham Sunway yang dinilai pada harga yang sangat tinggi. Secara ringkas, Sunway cuba memiliki aset fizikal IJM yang nyata dengan hanya menggunakan “janji di atas kertas.” - Jurang NTA: Harga “Khayalan” vs Harga Realistik
Analisis fundamental menunjukkan perbezaan nilai yang sangat mencurigakan:
-Sunway Berhad: Didagangkan pada harga RM5.65, sedangkan Nilai Aset Bersih (NTA) hanyalah RM2.30. Harga pasaran ini dilihat tidak masuk akal kerana jauh meninggalkan nilai aset sebenar.
-IJM Corporation: Harga pasaran sekitar RM2.85, sangat bertepatan dengan NTA mereka iaitu RM2.90. Ini adalah penilaian yang jujur dan realistik.
- Taktik Manipulasi Nilai “Paper Wealth”
Persoalannya, mengapa harga saham Sunway melambung tinggi? Strategi ini dipercayai bertujuan agar Sunway tidak perlu mengeluarkan modal tunai yang besar. Dengan meletakkan nilai “kertas” yang tinggi pada saham mereka, Sunway boleh mengambil alih aset IJM yang berharga dengan kos yang sangat minimum. - Ancaman Terhadap Pemegang Saham & Kepentingan Negara
Jika pengambilalihan ini berlaku, implikasinya amat berbahaya:
- Kerugian Pelabur: Selepas penggabungan, harga saham gabungan ini berisiko jatuh ke paras realistik, menyebabkan pemegang saham IJM yang menerima tawaran “khayalan” tersebut menanggung kerugian serta-merta.
- Penguasaan Aset Strategik: Ini dilihat sebagai permainan golongan ultra-rich untuk menguasai aset-aset bernilai dan strategik negara (termasuk kepentingan Bumiputera) dengan modal yang kecil.
Tawaran RM11 bilion ini bukanlah satu kejayaan korporat yang perlu diraikan, tetapi satu amaran buat pasaran saham negara. Pihak berkuasa dan pemegang saham harus melihat melampaui angka besar tersebut sebelum aset negara berpindah tangan melalui nilai yang dimanipulasi.